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SÓLO PARA INVERSORES DE EE.UU.

A dónde se han ido todos los extranjeros? Es la pregunta en Wall Street.

09 de mayo 1995 , 12:00 a.m.

No se han ido al mercado bursátil de Estados Unidos, aunque éste ofrece una rentabilidad mayor que cualquier otro mercado del mundo en lo que va del año. Los inversores internacionales, tras retirar casi US$3.000 millones de la bolsa estadounidense durante el cuarto trimestre de 1994, muestran una conspicua indiferencia hacia este mercado.

Pese a que ha subido un 13% y que lleva casi todo el año tocando niveles récord, son muchos los agentes que reducen sus posiciones de cartera en valores de EE.UU.

Se perdieron el auge de la renta variable en EE.UU.] y ahora temen la posibilidad de meterse en pleno apogeo del mercado cuando los precios están más caros] , dice Michael J. Ham, gestor de dinero y vicedirector de investigación de Swiss American Securities Inc., filial neoyorquina de Credit Suisse. También ven la debilidad del dólar como un importante factor disuasivo para invertir ahora en EE.UU. .

PDFM Ltd., filial de UBS Asset Management London Ltd., en un comportamiento típico de la mayoría de los inversores internacionales, redujo los activos estadounidenses en su cartera durante el primer trimestre y tiene la intención de quedarse con posiciones bajas.

El factor dólar Creemos que el mercado está caro , tanto en relación con los dividendos como las ganancias, dice Tony Dye, director de inversiones de la firma. No puedo imaginarme que cambiemos de idea salvo que haya un importante retroceso en el mercado o que el dólar se desplome .

Commerz International Capital Management también aconseja a sus clientes que operan en marcos que reduzcan en un 20% la proporción de valores estadounidenses en sus carteras.

La inesperada debilidad del dólar hará que los activos denominados en dólares sigan siendo poco atractivos , afirmaba hace poco un informe de la firma gestora de fondos. Commerz también espera que las acciones estadounidenses sufran debido a las modificaciones a la baja de las proyecciones de ganancias de las empresas en EE.UU.

Al igual que el resto de la gente, los europeos están absolutamente atontados por la caída del dólar, dice Yves Tack, director de activos internacionales de BNP Capital Markets Ltd., de Londres. Pocos esperan que el dólar repita en un futuro inmediato el revolcón de casi el 16% frente al yen y del 12% ante el marco, pero los inversores todavía no están convencidos de que la divisa de EE.UU. haya tocado fondo y esté lista para repuntar. Lo que es más, los europeos no creen en la teoría del aterrizaje suave , agrega Tack.

Mucha cautela Los inversores japoneses también se han comportado con mucha cautela hacia los activos de EE.UU. , dice Atsushi Yoshikawa, director ejecutivo de la oficina neoyorquina de Nomura Securities Co. Las compañías de seguros de vida en realidad se han convertido en vendedores de acciones de EE.UU. de sus propias cuentas, y los inversores minoristas japoneses tampoco están interesados en hacer colocaciones en el mercado de EE.UU. .

Yoshikawa tampoco prevé un cambio de estado de ánimo. El que espere que los japoneses vuelvan a Wall Street tiene mucho que esperar , dice.

Esta última retirada de los inversores extranjeros de la bolsa estadounidense, que se inició durante el segundo trimestre de 1994, tiene sus orígenes en la caída del dólar que comenzó a principios del año pasado.

Tras un buen primer trimestre, durante los últimos nueve meses de 1994 los inversores extranjeros se desprendieron de un total de US$4.440 millones en acciones de EE.UU., según la Asociación de la Industria de Valores (SIA). Sólo en el cuarto trimestre, las ventas netas totalizaron US$2.920 millones.\ (Ver gráfica del impacto de los altibajos del dólar sobre la compra de bonos de EE.UU. por inversores internacionales. La tabla muestra la inversión extranjera neta en acciones de EE.UU. en miles de millones de dólares, y el valor del dólar frente a 15 divisas importantes)